Oceňování, 2025 (roč. 18), číslo 2
Stati
Goodwill v investovaném kapitálu při výnosovém oceňování podniku
Václav Adam, Miloš Mařík, Pavla Maříková
Oceňování 2025, 18(2):3-22 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.301 
Cílem článku je analyzovat základní varianty nakládání s účetním goodwillem v investovaném kapitálu a jejich vliv na výnosové ocenění podniku. Na skutečném případu společnosti Pivovary Staropramen, s.r.o. jsou ukázány tři možnosti, jak s goodwillem pracovat – ponechat ho v investovaném kapitálu v hodnotě netto, vykázat ho v původní hodnotě brutto, nebo goodwill z investovaného kapitálu zcela odstranit. Článek poukazuje na riziko chybného závěru ohledně perspektivnosti oceňovaného podniku, pokud vysoká hodnota účetního goodwillu v investovaném kapitálu způsobí pokles rentability pod náklady kapitálu. Druhým rizikem je kalkulace neúměrně vysokých...
Pracovní kapitál jako generátor hodnoty podniku - vztah k obchodovatelnosti a velikosti firmy
David Halfar, Miloš Mařík, Pavla Maříková
Oceňování 2025, 18(2):23-42 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.302
Oceňovatel by měl v rámci ocenění podniku mimo jiné analyzovat a prognózovat pracovní kapitál a jeho složky. Pro tyto účely je vhodné zejména při tržním ocenění přihlížet k hodnotám dosahovaným podniky ze stejného odvětví. Cílem článku je zjistit, zda se výše tohoto generátoru hodnoty liší kromě odvětví také podle obchodovatelnosti a velikosti podniků. V rámci dvou zemí a tří odvětví byly zkoumány doby obratu zásob, pohledávek a závazků a náročnost tržeb na pracovní kapitál. Hlavním zjištěním provedené analýzy je skutečnost, že obchodovatelnost nemá systematický vliv na pracovní kapitál, zatímco velikost podniku významný vliv má. Podle převažujícího...
Green Bonds - přináší zelené financování ekonomickou výhodu? Úvodní analýza na vybraných evropských datech
Petr Jablonský, František Poborský
Oceňování 2025, 18(2):43-54 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.303
Tento článek je věnován analýze ekonomických přínosů zelených dluhopisů evropských emitentů pomocí zkoumání jejich výnosnosti oproti konvenčním dluhopisům, se zohledněním ESG faktorů. Analýza staví na porovnávání upraveného z-spreadu v jednotlivých skupinách dluhopisů s ratingem Baa1. Naše výsledky ukazují, že zelené dluhopisy mohou poskytovat cenovou výhodu pro delší splatnosti, což značí dlouhodobější ekonomické efekty ESG faktorů. Dále jsme zjistili, že environmentální skóre má vliv na výši z-spreadů (přímo úměrnou), zejména pro kratší splatnosti.
Typologie městských obchodních společností na případu akciového portfolia hl. m. Prahy
Jakub Mašek, Radana Šmídová
Oceňování 2025, 18(2):55-76 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.304
Článek vymezuje typologii městských obchodních společností na případu akciového portfolia hl. m.Prahy. Autoři přitom vychází ze čtyř polostrukturovaných rozhovorů se stakeholdery (úředníci, politická reprezentace, management) včetně interních dokumentů a legislativy. Hlavním výstupem článku je rozřazení městských firem do tří kategorií: (i) společnosti poskytující veřejnou službu, (ii) společnosti orientované na zisk a (iii) společnosti spravující svěřený majetek.