Oceňování, 2019 (roč. 12), číslo 2

Stati

Metodika predikce bankovních výnosů na bázi regresní analýzy pro účely oceňování

Milan Hrdý, Anežka Skokanová

Oceňování 2019, 12(2):3-13 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.228  

Cílem tohoto příspěvku je ověření přesnosti predikce úrokových výnosů a výnosů z poplatků a provizí pro účely výnosového ocenění na bázi vybraných tvarů regresních funkcí. Tento přístup je využíván v případě, že nejsou k dispozici interní bankovní údaje a je nutné sestavit finanční plán pro účely výnosového oceňování banky. Zdrojem informací jsou diplomové práce čtyř studentů Fakulty financí a účetnictví Vysoké školy ekonomické v Praze pod vedením jednoho z autorů příspěvku zabývající se oceňováním vybrané komerční banky. V každé práci byly sestaveny dvě regresní funkce zvlášť pro úrokové výnosy a zvlášť pro výnosy z poplatků a provizí. Přesnost odhadů...

Tržní hodnota podniku a diskontní míra se zaměřením na rizikovou prémii kapitálového trhu - 1. část

Miloš Mařík, Pavla Maříková

Oceňování 2019, 12(2):14-28 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.229  

Cílem článku je hledat odpověď na otázku, jak odhadovat náklady vlastního kapitálu a v jejich rámci především rizikovou prémii kapitálového trhu pro výnosové ocenění v rámci odhadu tržní hodnoty podniku. V současné oceňovací praxi výrazně převládá využívání historických prémií kapitálového trhu. Tento postup ale není ani teoreticky konzistentní s modelem CAPM, ani zcela neodpovídá konceptu tržní hodnoty. Záležitostí, jak využít tržní data a zároveň tržní očekávání do budoucnosti, se již značnou dobu zabývají někteří západní autoři. Dospěli přitom k závěru, že nejvhodnější bude vycházet z běžných výnosových modelů pro ocenění akcií, z nichž můžeme na...

Odhad současné hodnoty očekávaných výdajů v kontextu ocenění záporných rizikových peněžních toků metodami RADR a jistotních ekvivalentů CE

Vojtěch Menzl

Oceňování 2019, 12(2):29-48 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.230  

Článek si klade za cíl poukázat na širší problematiku oceňování záporných rizikových peněžních toků metodami diskontování rizikově upravenou mírou (RADR) a metodou jistotních ekvivalentů (CE). Diskutuje odlišná pojetí rizika a nejistoty, představuje přehled výzkumu (odborné literatury) v oblasti rizikové úpravy a diskontování budoucích nejistých peněžních toků za posledních 50+ let a dotýká se rovněž vzájemného vztahu metody jistotních ekvivalentů, metody rizikově upravené diskontní sazby a konceptu užitkové funkce investora. Článek uzavírá poukaz na potřebu opatrnosti a kritického pohledu na obecnou aplikaci v praxi rozšířené metody RADR při hodnocení...

Různé kategorie výnosnosti nemovitostí a dopady jejich aplikace

Daniel Veselý, Tomáš Podškubka

Oceňování 2019, 12(2):49-57 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.231  

Tento příspěvek se zabývá problematikou vyhodnocování a aplikace výnosnosti nemovitostí - tzv. yieldu. Principem je uvést, že yield lze rozlišovat na několika úrovních a je proto důležité se blíže zabývat nad vstupními daty. Uvádí, jaké jsou kategorie yieldu dle odborné veřejnosti, jejich způsoby výpočtu a jaké faktory mohou na výši yieldu působit. Je také poukázáno na skutečnost, že reportované yieldy často postrádají bližší informaci o tom, jakým způsobem jsou kalkulovány a tedy co přesně ve výsledku odrážejí. Dále je uvedeno, jak se výše yieldů v rámci jednotlivých druhů nemovitostí vyvíjela v průběhu posledních let. Případné dopady nesprávného...