Oceňování 2022, 15(1):3-16 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.271

Metodický postup při ocenění podniku tržními násobiteli

Štěpán Kohoutek1, Pavla Maříková2
1 Ing. Štěpán Kohoutek, Vysoká škola ekonomická, Fakulta financí a účetnictví, Katedra financí a oceňování podniku
2 doc. Ing. Pavla Maříková, Csc., Vysoká škola ekonomická, Fakulta financí a účetnictví, Katedra financí a oceňování podniku

Oceňování tržními násobiteli lze považovat za jednu z nejoblíbenějších a nejpoužívanějších oceňovacích metod podnik u. Tento článek se zabývá návrhem metodického postupu při ocenění podniku tržními násobiteli. Hlavním zdrojem informací tohoto článku byla rešerše literatury z oblasti osvědčených praktických aplikací a vědeckých studií. Hlavní pozornost byla zaměřena na jednotlivé dílčí části postupu ocenění od výběru skupiny srovnatelných podniků až po kontrolní prémii. Výstupem tohoto článku je tak souhrn nejdůležitějších faktorů, které by měl oceňovatel při ocenění podniku tržními násobiteli zohlednit.

Klíčová slova: Tržní násobitele; Oceňování; Metodika
Granty a financováni:

Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví na VŠE v Praze "Nové výzvy Corporate Finance v České republice 2.0" registrovaného u Interní grantové agentury VŠE v Praze pod registračním číslem F1/58/2021 a výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040.

JEL classification: G12, G34

Zveřejněno: 12. květen 2022  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Kohoutek, Š., & Maříková, P. (2022). Metodický postup při ocenění podniku tržními násobiteli. Oceňování, 15(1), 3-16. doi: 10.18267/j.ocenovani.271
Sdílet...
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Alford, A.W. (1992): The Effect of the Set of Comparable Firms on the Accuracy of the Price-Earnings Valuation Method. Journal of Accounting Research 30, 94-108. https://doi.org/10.2307/2491093 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Asquith, P., Mikhail, M.B., Au, A.S. (2005): Information Content of Equity Analyst Reports. Journal of Financial Economics 75, 245-282. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.01.002 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Bajaj, M., Denis, D.J., Ferris, S.P., Sarin, A. (2001): Firm Value and Marketability Discounts. Iowa Journal of Corporation Law 27, 89-115. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.262198 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Bancel, M., Mittoo, U. (2014): The Gap Between the Theory and Practice of Corporate Valuation: Survey of European Experts. Journal of Applied Corporate Finance 26, 106-117. https://doi.org/10.1111/jacf.12095 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Banz, R. W. (1981): The Relationship between Return and Market Value of Common Stocks. Journal of Financial Economics 9, 3-18. http://dx.doi.org/10.1016/0304-405X(81)90018-0 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Baker, M., Ruback, R. (1999): Estimating Industry Multiples.
    7. Beaver, W., Morse, D. (1978): What determines price-earnings ratios? Financial Analysts Journal 34, 65-76, https://doi.org/10.2469/faj.v34.n4.65 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Betton, S., Eckbo, B.E., Thorburn, K.S. (2009): Merger Negotiations and the Toehold Puzzle. Journal ef Financial Economics 91, 158-178. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.02.004 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Bhojraj, S., Lee, C.M.C. (2002): Who Is My Peer? A Valuation-Based Approach to the Selection of Comparable Firms. Journal of Accounting Research 40, 407-439. https://doi.org/10.1111/1475-679X.00054 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Cheng, C.A., McNamara, R. (2000): The Valuation Accuracy of the Price-Earnings and Price-Book Benchmark Valuation Methods. Review of Quantitative Finance and Accounting 15, 349-370. https://doi.org/10.1023/A:1012050524545 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Damodaran, A. (2005): Marketability and Value: Measuring the Illiquidity Discount. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.841484
    12. Dechow, P., Ge, W., Schrand, C. (2010): Understanding Earnings Quality: A Review of the Proxies, Their Determinants and Their Consequences. Journal of Accounting and Economics 50, 344-401. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.001 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Dittmann, I., Weiner, C. (2005): Selecting Comparables for the Valuation of European Firms. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.644101 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Emory,J.D., Dengel, F., Emory, J.D. (2002): Discounts for Lack of Marketability, Emory Pre-IPO Discount Studies 1980-2000, As Adjusted October 10, 2002. Business Valuation Review 21, 190-191. https://doi.org/10.5791/0882-2875-21.4.190 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Escaffre, L., Sefsaf, R (2012): Comparing the value relevance of earnings and book value in IFRS and GAAP standards. Bankers Markets & Investors: an academic & professional review, Groupe Banque, 4-18.
    16. Foster, G. (1986): Financial Statement Analysis. Second edition. Englewood Cliffs, NJ: Prentice Hall International.
    17. Herrmann, V., Richter, F. (2003): Pricing with Performance-Controlled Multiples. Schmalenbach Business Review 55, 194-219. https://doi.org/10.1007/BF03396674 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Huňáček, P., Jíša O. (2021): Vliv implementace účetního standardu IFRS 16 na výši ukazatele EV/EBITDA a ocenění podniku. Oceňování, roč. 14 č. 1. Přejít k původnímu zdroji...
    19. Ibbotson SBBI (2014): Classic Yearbook: Market Results for Stocks, Bonds, Bills, and Inflation. Chicago: Morningstar. ISBN 978-0-9849500-4-1.
    20. Janda, K. (2019): Earnings stability and peer company selection for multiple based indirect valuation. Finance a Úvěr - Czech Journal of Economics adn Finance 69, 37-75.
    21. Jeřábek, T., Čihák, P. (2008): Kvantifikace prémie za velikost pro střední Evropu. Odhadce a oceňování majetku 1, 44-49.
    22. Kim, M., Ritter, J.R. (1999): Valuing IPOs. Journal of Financial Economics 53, 409-437. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(99)00027-6 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Koller, T., Goedhart, M., Wessels, D. (2010): Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, New Jersey: John Wiley & Sons. ISBN: 9780470424650
    24. Land, J., Lang, M. (2002): Empirical evidence on the evolution of international earnings, The Accounting Review 77, 115-133, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.233602 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Lee, C.M.C, Ma, P., Wang, C.C. (2015): Search-Based Peer Firms: Aggregating Investor Perceptions through Internet Co-Searches. Journal of Financial Economics 116, 410-431. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2171497 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Lie, E., Lie, H.J. (2002): Multiples Used to Estimate Corporate Value. Financial Analysts journal 58, 44-54. https://doi.org/10.2469/faj.v58.n2.2522 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Liu, J., Nissim, D., Thomas, J. (2002): Equity Valuation Using Multiples. Journal of Accounting Research 40, 135-172. https://doi.org/10.1111/1475-679X.00042 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Liu, J., Nissim, D., Thomas, J. (2007): Is Cash Flow King in Valuations? Financial Analysts Journal 63, 56-68. https://doi.org/10.2469/faj.v63.n2.4522 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Mařík, M. (2008): Metody oceňování podniku: proces ocenění, základní metody a postupy. Čtvrté upravené a rozšířené vydání. Praha: Ekopress. ISBN 978-80-87865-38-5.
    30. Meulen, S., Gaeremynck, A., Willekens, M. (2007): Attribute differences between U.S. GAAP and IFRS earnings: An exploratory study. The International Journal of Accounting 42, 123-142. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.874923 Přejít k původnímu zdroji...
    31. Nichols D.C., Wahlen J.M. (2004): How Do Earnings Numbers Relate to Stock Returns? A Review of Classic Accounting Research with Updated Evidence, Accounting Horizons 18, 263-286, https://doi.org/10.2308/acch.2004.18.4.263 Přejít k původnímu zdroji...
    32. Pratt, S.P., Reilly, R.F., Schweihs, R.P. (2008): Valuing a Business, New York: McGraw-Hill. ISBN: 978-0071441803
    33. Sherman, A (2018): Mergers and Acquisittions from A to Z. AMACOM. ISBN: 9780814439036
    34. Schreiner, A., Spremann, K. (2007): Multiples and their Valuation Accuracy in European Equity Markets. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.957352 Přejít k původnímu zdroji...
    35. Silber, W.L. (1991): Discounts on Restricted Stock: The Impact of Illiquidity on Stock Prices. Financial Analysts journal 47, 60-64. https://doi.org/10.2469/faj.v47.n4.60 Přejít k původnímu zdroji...
    36. Skálová, J., Podškubka, T., Diviš, P. (2018): Vliv velikosti podniku na transakční násobitele. Politická ekonomie 66, 57-77. https://doi.org/10.18267/j.polek.1181 Přejít k původnímu zdroji...
    37. Vernimmen, P a Kol. (2018): Corporate finance: Theory and Practise, Valuing a Business, Wiley. ISBN: 978-1-119-42448-2
    38. Vydržel, K., Soukupová, V. (2012): Empirical Examination of Valuation Methods Used in Private Equity Practice in the Czech Republic. The journal of Private Equity 16, 83-99. https://doi.org/10.3905/jpe.2012.16.1.083 Přejít k původnímu zdroji...
    39. Officer, M.S. (2007): The Price of Corporate Liquidity: Acquisition Discounts for Unlisted Targets. Journal of Financial Economics 83, 571-598. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2006.01.004 Přejít k původnímu zdroji...
    40. Penman, S.H. (2007): Financial Statement Analysis and Security Valuation. New York: McGraw-Hill. ISBN: 007-125432-3
    41. Petersen, C., Plenborg, T., Scholer, F. (2006): Issues in Valuation of Privately Held Firms. The journal of Private Equity 10, 33-48. https://doi.org/10.3905/jpe.2006.667557 Přejít k původnímu zdroji...
    42. Pinto, J.E., Robinson, T.R., Stowe, J.D. (2018): Equity Valuation: A Survey of Professional Practice. Review of Financial Economics 37, 219-233. https://doi.org/10.1002/rfe.1040 Přejít k původnímu zdroji...
    43. Pratt, S. P. (2005): The market approach to valuing businesses. Hoboken: N.J.: Wiley. ISBN 978-0-471-69654-4.
    44. Holthausen, R.W., Zmijewski, M.E. (2012): Valuation with Market Multiples: How to Avoid Pitfalls When Identifying and Using Comparable Companies. Journal of Applied Corporate Finance 24, 26-38. https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2012.00387.x Přejít k původnímu zdroji...
    45. Yoo, K.Y. (2006): The Valuation Accuracy of Equity Valuation Using a Combination of Multiples. Review of Accounting and Finance 5, 108-123. https://doi.org/10.1108/14757700610668958 Přejít k původnímu zdroji...
    46. Young, S., Zeng, Y. (2015): Accounting Comparability and the Accuracy of Peer-Based Valuation Models. Accounting Review 90, 2571-2601. https://doi.org/10.2308/accr-51053 Přejít k původnímu zdroji...
    47. Zarowin, P. (1990): What determines price-earnings ratios: Revisited. Journal of Accounting, Auditing and Finance 5, 439-457 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah