Oceňování, 2021 (roč. 14), číslo 1

Stati

Stručný přehled literatury k základnímu vztahu nelikvidnosti a cen akcií

Tomáš Buus

Oceňování 2021, 14(1):3-24 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.256  

Řada studií i učebnic v oblasti oceňování podniků a podnikových financí považuje či prokazuje likvidnost podílů v korporacích za významný faktor hodnoty, resp. ceny akcií. Přes palčivost tohoto problému jsou v české literatuře k oceňování podniku k dispozici o principech aplikace diskontu za nelikvidnost (angl. zkratka DLOM) a jeho výši pouze kusé informace. Tento článek přináší přehled literatury popisující základní vztah mezi likvidností (přesněji veřejnou obchodovatelností) a cenou podílu na vlastním kapitálu. Kritický pohled na výsledky empirických studií a teoretické modely tohoto tzv. diskontu za nelikvidnost ukazuje řadu výzev pro jeho další...

Výnosové oceňování podnikatelských subjektů v souvislosti se SARS-CoV-2

Milan Hrdý

Oceňování 2021, 14(1):25-33 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.257  

Cílem tohoto příspěvku bylo posoudit, do jaké míry vznik mimořádné situace, kterou v roce 2020 a 2021 způsobil SARS-CoV-2, ovlivňuje výnosové oceňování. Dopady na výnosové oceňování podnikatelských subjektů mohou být neutrální, negativní nebo pozitivní podle toho, jak bylo příslušné odvětví ovlivněno SARS-CoV-2. V případě negativního dopadu dochází k poklesu výnosů oproti plánovaným hodnotám v rámci výnosového oceňování, a tedy i ke snížení hodnoty výnosově oceňovaného podnikatelského subjektu. Intenzita tohoto negativního vlivu bude vycházet ze schopnosti daného subjektu vypořádat se s dopady krize neboli z příslušného vnitřního potenciálu tohoto...

Vliv implementace účetního standardu IFRS 16 na výši ukazatele EV/EBITDA a ocenění podniku

Pavel Huňáček, Ondřej Jíša

Oceňování 2021, 14(1):34-46 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.258  

Článek se zabývá analýzou dopadu implementace účetního standardu IFRS 16 Leasingy na násobitel EV/EBITDA. Analýza je provedena na vzorku společností ze skupin "Air transport" a "Retail (Grocery and Food)", které profesor Damodaran používá pro výpočet jím poskytovaných dat. Nejprve byla provedena rešerše společností, které jsou v těchto skupinách obsaženy. Následně byl, na základě účetních závěrek vybraných společností, posouzen vliv zavedení účetního standardu IFRS 16 na jednotlivé části i Enterprise value samotnou. Podobně byly identifikovány některé dílčí dopady jako i celkový dopad na ukazatel EBITDA. Na závěr byl vyčíslen celkový dopad na násobitel...

Regulovaná báze aktiv a její vliv na zisk distributorů energetických komodit

Jakub Mašek, Radana Šmídová

Oceňování 2021, 14(1):47-64 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.259  

Článek pojednává o metodách výpočtu zisku společností provozujících energetické distribuční soustavy. Tyto společnosti mají na trhu přirozené monopolní postavení, a proto jsou ceny jimi poskytovaných distribučních služeb a jejich zisk určovány centrálním regulatorním orgánem tak, aby se předešlo existenci tržních neefektivit. Článek popisuje mechanismus výpočtu výše zisku za pomocí parametru regulované báze aktiv a aplikace vážených nákladů kapitálu resp. míry výnosnosti, jež by měla zajistit přiměřený zisk zaručující návratnost realizovaných investic do distribuční soustavy. V poslední části dochází s ohledem na potřebu reálného pohledu na hospodaření...