D81 - Criteria for Decision-Making under Risk and UncertaintyNávrat zpět

Má start-up v rané fázi budoucí potenciál či ne? To je otázka, kterou si klade řada investorů nebo oceňovatelů start-upů. Kvalifikovaně odpovědět na tuto otázku lze poznáním, jak a proč se empiricky rozhodují zkušení business angel investoři, kteří jsou těmi, kdo investují podstatné částky do start-upů v raných fázích. V tomto článku zjišťujeme klíčové signály, které jsou rozhodující pro p. Jiřího Hlavenku, významného českého angel investora do IT startupů, s historií více než 50 zainvestovaných start-upů a několika tisíci analyzovanými investičními příležitostmi. Výsledky ukazují, že rozhodnutí angel investora je především „sázkou na člověka“ - nejvíce je jeho rozhodnutí investovat do start-upu v rané fázi ovlivňováno konkrétní sadou dovedností a schopností zakladatele/lů, a sice: (i) schopností realizovat business, (ii) být dobrým leadrem, (iii) být dobrým obchodníkem, (iv) schopností sestavit tým, (v) všestrannou univerzálností, (vi) nositelstvím silné vize. Zjištění tohoto článku mohou být zajímavá mj. pro oceňovatele, investory, kteří odhadují budoucí potenciál nových start-upů, nebo pro samotné zakladatele start-upů, kteří usilují o významnou investici v rané fázi svého podnikání.

Článek si klade za cíl poukázat na širší problematiku oceňování záporných rizikových peněžních toků metodami diskontování rizikově upravenou mírou (RADR) a metodou jistotních ekvivalentů (CE). Diskutuje odlišná pojetí rizika a nejistoty, představuje přehled výzkumu (odborné literatury) v oblasti rizikové úpravy a diskontování budoucích nejistých peněžních toků za posledních 50+ let a dotýká se rovněž vzájemného vztahu metody jistotních ekvivalentů, metody rizikově upravené diskontní sazby a konceptu užitkové funkce investora. Článek uzavírá poukaz na potřebu opatrnosti a kritického pohledu na obecnou aplikaci v praxi rozšířené metody RADR při hodnocení záporných rizikových hotovostních toků (výdajů).