Oceňování 2020, 13(3):18-24 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.251

Přehled teorií kapitálové struktury

Hoang Long Pham

Ing. Hoang Long Pham, Ph.D., asistent; Katedra financí a oceňování podniku, VŠE Praha

Tento článek zkoumá a popisuje nejznámější teorie týkající se stanovení optimální kapitálové struktury. Od publikace Modigliani a Miller's (MM) (1958) " The cost of capital, corporate finance and the theory of investment ", teorie struktury podnikového kapitálu se stala velmi žádaným tématem v rámci finanční literatury. V průběhu let se objevily tři hlavní teorie kapitálové struktury, které navazují na MM teorii, nicméně nepracují s předpokladem dokonalých kapitálových trhů, na nichž funguje model od MM. První je teorie Trade off (teorie kompromisu). Klíčovým východiskem trade-off teorie je, že každá firma má svůj optimální cílový poměr zadlužení, ke kterému by měla směřovat. Druhá je teorie hierarchického pořádku, který tvrdí, že firmy dodržují hierarchii financování (interní financování, dluhy a na posledním místě emise cenných papíru), aby se minimalizovaly problémy s informační asymetrií mezi manažery-akcionáře. V roce 2002 přišli Baker a Wurgler s novou teorii kapitálové struktury: "Teorie časování trhu". Tato teorie tvrdí, že současná kapitálová struktura je kumulativním výsledkem minulých pokusů o načasování akciového trhu. Baker a Wurgler byli první, kteří prokázali, že načasování trhu má víceméně trvalý vliv na kapitálovou strukturu firem.

Klíčová slova: Kapitálová struktura; Pecking order teorie; Trade-off teorie; Market timing

Granty a financováni:

Článek je zpracován jako součást výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040.

JEL classification: G30

Zveřejněno: 28. prosinec 2020  Zobrazit citaci