Oceňování 2019, 12(3):18-33 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.233

Tržní hodnota podniku a diskontní míra se zaměřením na rizikovou prémii kapitálového trhu - 2. část

Miloš Mařík1, Pavla Maříková2
1 Prof. Ing. Miloš Mařík, CSc., Katedra financí a oceňování podniku VŠE Praha, ředitel Institutu oceňování majetku VŠE Praha
2 Doc. Ing. Pavla Maříková, CSc., Katedra financí a oceňování podniku VŠE Praha

V první části článku byly rozebrány modely pro odhad rizikové prémie kapitálového trhu ex-ante založené na dividendách a volných peněžních tocích. Cílem této druhé části je představit a analyzovat modely založené na reziduálních ziscích, zhodnotit různé modely a předložit doporučení pro podmínky ČR. Použití modelu reziduálních zisků je také ilustrováno na modelovém příkladu a jsou uvedena empirická data získaná těmito modely. Článek dospívá k závěru, že pro praktické použití ve středoevropských podmínkách jsou vhodnější modely založené na reziduálních ziscích než na dividendách, FCFE nebo výsledcích hospodaření. Reziduální zisky vyžadují vstupní data, která lze relativně snadno získat, a přitom jsou z ekonomického hlediska rovnocenné modelům založeným na volných peněžních tocích. Doporučit lze zejména model Claus - Thomas, který pracuje s dlouhodobým růstem.

Klíčová slova: Hodnota; Ocenění podniku; Tržní hodnota; Náklady vlastního kapitálu; Riziková prémie kapitálového trhu ex-ante; Implikovaná riziková prémie
Granty a financováni:

Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040

JEL classification: G32

Zveřejněno: 20. prosinec 2019  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Mařík, M., & Maříková, P. (2019). Tržní hodnota podniku a diskontní míra se zaměřením na rizikovou prémii kapitálového trhu - 2. část. Oceňování, 12(3), 18-33. doi: 10.18267/j.ocenovani.233
Sdílet...
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Claus, J. - Thomas, J. (2001): Equity premia as low as three percent? Evidence from analysts' earnings forecasts for domestic and international stock markets. Journal of Finance č. 5/2001, ročník 56, s. 1629-1666. ISSN 0022-1082 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Damodaran, A. (2019): Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications - The 2019 Edition. [On-line] dostupné z http://ssrn.com/abstract=3378246 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Gebhart - Lee - Swaminathan (2001): Toward An Implied Cost of Capital. Journal of Accounting Reseach, ročník 39, s. 135-176. ISSN 1475-679X Přejít k původnímu zdroji...
    4. Gode, D. - Mohanram, P. (2003): Inferring the Cost of Capital Using the Ohlson-Juettner Model. Review of Accounting Studies, č. 8/2003, s. 399-431. ISSN: 1380-6653 Přejít k původnímu zdroji...
    5. IVSC (2017): International Valuation Standards 2017. London: International Valuation Standards Committe. ISBN 978-0-9931513-0-9
    6. Jäckel, Ch. - Kaserer, Ch. - Mühlhäuser, K. (2013): Analystenschätzungen und Zeitvariable Marktrizikoprämien. Die Wirtschaftsprüfung č. 8/2013, ročník 66, s. 365-383. ISSN 0340-9031
    7. Mařík, M. a kol. (2018): Metody oceňování podniku pro pokročilé - hlubší pohled na vybrané problémy. Praha: Ekopress. ISBN 978-80-86929-80-4
    8. Mařík, M. - Maříková, P. (2019): Tržní hodnota podniku a diskontní míra se zaměřením na rizikovou prémii kapitálového trhu - 1. část. Oceňování č. 1/2019, ročník 12, s. 14-28. ISSN 1803-0785 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Ohlson, J. A. - Juettner-Nauroth, B. E. (2005): Expected EPS and EPS Growth as Determinants of Value. Review of Accounting Studies, č. 10/2005, s. 349-365, ISSN: 1380-6653 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Reese, R. (2007): Schätzung von Eigenkapitalkosten für die Unternehmensbewertung. Frankfurt am Main: Peter Lang. ISBN 978-3-631-56538-4

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah