Oceňování 2019, 12(1):3-22 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.223

Fair settlement (consideration) in squeeze-outs

Tomáš Buus
Ing. Tomáš Buus, Ph.D. - odborný asistent; Katedra financí a oceňování podniku, Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3, Česká republika

Minority shareholders in almost 470 companies received almost CZK 17.8 billion of payments in squeeze-outs between 2005 and 2013. Courts are in charge of consideration for settlement in many cases. It is an urgent problem of Czech justice, which requires a solution to the question of what category of value is relevant in these cases. Although value category choice in squeeze-outs has been stabilized by court rulings, Kohoutek et al. (2018) present already abandoned conclusions, and they came with opinion that laws, resp. experts are not unambiguous in these cases. Unfortunately, the courts mostly do not define assignment of expertise as accurately as we would like to and rightly assume the ability of the expert to interpret the assignment in the context of the purpose of the expertise. This paper brings a comprehensive economic and logical interpretation of already derogated and currently effective legal regulations related to the determination of consideration (settlement) for shares in squeeze-outs. It follows that the settlement at settlement should be at least at the level of the proportional share of the market value of the equity of the target company, at most at the level of the market value of the share in the controlling interest.

Keywords: squeeze-out, law, consideration, settlement, fair value, market value
Grants and funding:

Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040.

JEL classification: G38, K41, M48

Published: July 4, 2019  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Buus, T. (2019). Fair settlement (consideration) in squeeze-outs. Oceňování, 12(1), 3-22. doi: 10.18267/j.ocenovani.223
Share...
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. Buus, T. (2010): Zjišťovat nebo stanovovat - cenu nebo hodnotu? Oceňování, roč. 3, č. 1, s. 3-10. ISSN 1803-0785.
    2. Buus, T (2017): Hodnota vypořádacího podílu ve společnosti. Obchodněprávní revue, roč. 9, č. 7-8, s. 202-207. ISSN 1803-6554.
    3. Buus, T. (2018): Problémy s vymezením "obvyklé ceny". Bulletin advokacie, roč. 2018, č. 7-8, s. 54-59. ISSN 1210-6348.
    4. Komise pro cenné papíry (2003): Znalecké posudky pro účely povinných nabídek převzetí a veřejných návrhů smluv o koupi účastnických cenných papírů (ZNAL) Verze 1.0. Praha: Komise pro cenné papíry, 2003, 40 s. Dostupné též z: http://r.kde.cz/news/foto/zpravodajstvi/KCP/INS_ZNAL_1-0.pdf
    5. Komise pro cenné papíry (2004): Znalecké posudky pro účely povinných nabídek převzetí a veřejných návrhů smluv o koupi účastnických cenných papírů (ZNAL) Verze 2.0. Praha: Komise pro cenné papíry, 2004, 48 s. Dostupné též z: https://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/legislativni_zakladna/emise_evidence_cp_nabidky_prevzeti_vytesneni/download/metodika_znal_20040826.pdf
    6. Česká národní banka (2014): Informace ČNB k oceňování účastnických cenných papírů pro účely povinných nabídek převzetí, veřejných návrhů smlouvy a vytěsnění (OCE) Verze 1.1. Praha: Česká národní banka, 2014, 16 s. Dostupné též z: https://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/legislativni_zakladna/emise_evidence_cp_nabidky_prevzeti_vytesneni/download/metodika_oce_20100816.pdf
    7. Evropská unie. SMĚRNICE EVROPSKÉHO PARLAMENTU A RADY 2004/25/ES ze dne 21. dubna 2004 o nabídkách převzetí. In: ÚŘEDNÍ VĚSTNÍK EVROPSKÉ UNIE. 2004 (roč. 47), č. 142. Dostupný také z: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/CS/TXT/PDF/?uri=CELEX:32004L0025&from=EN. ISSN 1725-2555.
    8. International Valuation Standards Comitee (2003): International Valuation Standards 2003. Vyd. 6. Londýn: International Valuation Standards Comitee. ISBN 0-922154-75-9
    9. International Valuation Standards Comitee (2007): International Valuation Standards 2007. Vyd. 8. Londýn: International Valuation Standards Comitee. ISBN 978-0-922154-94-4
    10. International Valuation Standards Comitee (2017): International Valuation Standards 2017. Londýn: International Valuation Standards Comitee. ISBN 978-0-9931513-0-9
    11. McLeod, I. (2009): Principles of legislative and regulatory drafting. Hart Publishing, Oxford and Portland, Oregon, USA. ISBN 978-1-84113-772-8.
    12. Kanada (2013): A Guide to Legislation and Legislative Process in British Columbia. Part 2 Principles of Legislative Drafting. British Columbia: Office of Legislative Counsel Ministry of Justice, Province of British Columbia. Srpen 2013 [cit. 201-12-30]. Dostupné z WWW: https://www.crownpub.bc.ca/Content/documents/2-DraftingPrinciples_August2013.pdf
    13. Kohoutek, P. - Podškubka, T. - Hlaváč, J. (2018): Vytěsnění a spravedlivá hodnota. Oceňování, roč. 11, č. 2, s. 3-13. ISSN 1803-0785. Go to original source...
    14. Kučera, P. (2013): Drobní vlastníci už museli prodat akcie za 18 miliard. [on-line], Týden.cz, c2013, [cit.: 30. 12. 2018]. Dostupné z: https://zpravy.aktualne.cz/ekonomika/drobni-vlastnici-uz-museli-prodat-akcie-za-18-miliard/r~7b03ec68108c11e3bc60002590604f2e/
    15. Zákon č. 40/1964 Sb. Občanský zákoník. In: Sbírka zákonů České republiky. 1964, částka 19. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/1964-40. ISSN 1211-1244.
    16. Zákon č. 36/1967 Sb. Zákon o znalcích a tlumočnících. In: Sbírka zákonů České republiky. 1967, částka 14. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/1967-36. ISSN 1211-1244.
    17. Zákon č. 513/1991 Sb. Obchodní zákoník. In: Sbírka zákonů České republiky. 1991, částka 98. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/1991-513. ISSN 1211-1244.
    18. Zákon č. 2/1993 Sb. Usnesení předsednictva České národní rady o vyhlášení LISTINY ZÁKLADNÍCH PRÁV A SVOBOD jako součástí ústavního pořádku České republiky. In: Sbírka zákonů České republiky. 1993, částka 1. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/1993-2. ISSN 1211-1244.
    19. Zákon č. 104/2008 Sb. Zákon o nabídkách převzetí a o změně některých dalších zákonů (zákon o nabídkách převzetí). In: Sbírka zákonů České republiky. 2008, částka 33. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/2008-104. ISSN 1211-1244.
    20. Zákon č. 125/2008 Sb. Zákon o přeměnách obchodních společností a družstev. In: Sbírka zákonů České republiky. 2008, částka 40. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/2008-125. ISSN 1211-1244.
    21. Zákon č. 89/2012 Sb. Občanský zákoník. In: Sbírka zákonů České republiky. 2012, částka 33. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/2012-89. ISSN 1211-1244.
    22. Zákon č. 90/2012 Sb. Zákon o obchodních společnostech a družstvech (zákon o obchodních korporacích). In: Sbírka zákonů České republiky. 2012, částka 34. Dostupný také z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/2012-90. ISSN 1211-1244.
    23. Vl.n.z. o znalcích, znaleckých kanc. a znaleckých ústavech - EU. Dostupný z: http://www.psp.cz/sqw/historie.sqw?o=8&t=72.

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), which permits use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content