Oceňování 2018, 11(1):33-53 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.207
Násobek EV / EBITDA: upravená EBITDA - symetrický obraz v rozvaze
- Ing. Lukáš Hruboň, Ph.D., ACCA
Tento článek prezentuje koncept rozlišení položek aktiv a závazků mezi podnikohospodářské kategorie Čistý pracovní kapitál a Čistý dluh. Správné vyčíslení a aplikace obou veličin je předpokladem validního ocenění společnosti. Autor uvádí, že zejména z hlediska přístupu tržního násobku by všechna aktiva a závazky mající svůj souvztažný zápis jako výnos či náklad ovlivňující upravenou EBITDA měly být klasifikovány jako Čistý pracovní kapitál. Všechny ostatní položky nesouvisející s upravenou EBITDA včetně aktiv a závazků z titulu investiční aktivity, financování / výplaty dividend by naopak měly být zahrnuty do Čistého dluhu. Výjimku z rozčlenění mohou tvořit neklasifikované položky rezerv či odloženého daňového pasiva, které nemusí mít povahu závazku nebo jsou již zpravidla korektně zohledněny v oceňovací DCF modelu. U mimobilančních závazků (v případě jejich významnosti) je vhodné se pokusit o jejich ocenění a následně je zahrnout do Čistého dluhu.
Klíčová slova: tržně srovnávací metoda; násobek EV, EBITDA; upravená EBITDA; normalizovaná EBITDA; čistý dluh; čistý pracovní kapitál
Granty a financováni:
Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040.
JEL classification: G30
Zveřejněno: 27. duben 2018 Zobrazit citaci
Reference
- Damodaran A. (2005): Dealing with Cash, Cross Holdings and Other Non-Operating Assets: Approaches and Implications, SSRN Electronic Journal, September 2005
Přejít k původnímu zdroji... - Hruboň, L. (2014b): Násobek EV / EBITDA: význam, analýza fundamentálních faktorů, Oceňování, 2014, č. 3, s. 29 - 44, ISSN 1803-0785.
- Hruboň, L. (2016): Násobek EV/EBITDA: Regresní analýza fundamentálních faktorů - data z WSE v letech 2012 - 2014, Oceňování, číslo 6/2016, ročník 9
- Hruboň L. (2017): Násobek EV / EBITDA: kvantifikace veličiny EBITDA, Oceňování, číslo 3/2017, ročník 10
- Mařík, M. aj. (2007): Metody oceňování podniku: Proces ocenění, základní metody a postupy. 2. vydání. Praha, Ekopress, 2007. ISBN 978-80-86929-32-3. Přejít k původnímu zdroji...
Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.