Oceňování, 2021 (roč. 14), číslo 3

Stati

Problémy při odůvodňování správnosti plánovaných odčerpatelných peněžních toků v oceněních založených na metodách DCF

Jaroslav Brada

Oceňování 2021, 14(3):3-20 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.263  

Práce ukázala, jakými postupy může být rozporována správnost sestavených plánů odčerpatelných FCF u dvoufázových metod DCF. S využitím principu falzifikace (K. Popper) je připomenuto, že nelze poznat a potvrdit správnost sestaveného plánu FCF, ale lze pouze poznat logicky chybný plán sestaveného odčerpatelného FCF. Jsou dokumentovány některé způsoby zkreslování velikosti odčerpatelného FCF z ekonomické reality.

Analýza a zhodnocení přístupu k nákladům kapitálu a kapitálové struktuře v českých znaleckých posudcích na ocenění podniku - 2. část

Pavla Maříková, Milan Dlabaja

Oceňování 2021, 14(3):21-36 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.264  

Cílem druhé části článku je na vzorku zveřejněných znaleckých posudků ověřit, jak velké chyby mohou vzniknout v důsledku nesprávně stanovené kapitálové struktury nebo použití nevhodné reagenční funkce v diskontní míře. Analýza ve zkoumaném vzorku prokázala procentní chybu v hodnotě netto z hlavního provozu od - 59 % do + 32 %, u odlehlých výsledků dokonce do + 298 %. Ukázalo se, že chyba je velká i při správném vyladění kapitálové struktury, pokud je použita nevhodná reagenční funkce pro přepočet nákladů vlastního kapitálu. Největší rozpětí chyby vycházelo o posudků s nevhodnou reagenční funkcí a zároveň cílovou kapitálovou strukturou. Metoda DCF equity...

Odhad kapitálové struktury pro účely tržního oceňování podniku v podmínkách ČR - 2. část

Pavla Maříková, Andrej Tóth

Oceňování 2021, 14(3):37-69 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.265  

Cílem článku je na základě dat z databáze Amadeus zjistit, do jaké míry je vhodné přebírat průměrné zadlužení podniků na zahraničních kapitálových trzích pro oceňování podniků působících v České republice, které jsou navíc ve většině případů neobchodované. Druhá část článku se zaměřila na tři odvětví: výrobu strojů, výrobu farmaceutických produktů a stavebnictví. Zkoumána byla struktura kapitálu firem v ČR, Polsku, Německu, Francii a Velké Británii.Z analýzy plyne, že v evropských zemích se neobchodované firmy zadlužují výrazně méně než firmy obchodované. Přebírání zadluženosti zahraničních obchodovaných firem pro ocenění neobchodovaných českých...

Oceňování start-upů: přehled přístupů a vliv nové investice na hodnotu start-upu

Michal Novák

Oceňování 2021, 14(3):70-85 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.266  

Tento článek popisuje přístupy a metody oceňování rizikového kapitálu, respektive oceňování start-upů. V rámci VC transakcí se objevily nové koncepty hodnoty start-upu. Pre-money hodnota ukazuje hodnotu start-upu před přijetím nového kapitálu, zatímco post-money hodnota ukazuje hodnotu start-upu po přijetí nového kapitálu. Přístupy k oceňování rizikového kapitálu jsou principálně stejné jako u oceňování zralých společností. Čtyři přístupy k oceňování rizikového kapitálu mohou předvídat hodnotu start-upu ve dvou směrech očekávaného zisku, a to první směr - post-money hodnota start-upu včetně nového kapitálu a druhý směr - pre-money hodnota start-upu...