Oceňování 2025, 18(2):3-22 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.301

Goodwill in invested capital within income valuation of a business

Václav Adam, Miloš Mařík, Pavla Maříková
Vysoká škola ekonomická, Fakulta financí a účetnictví, Katedra financí a oceňování podniku

The aim of the article is to analyze the basic variants of dealing with accounting goodwill in invested capital and their impact on the income valuation of the company. On the real case of Pivovary Staropramen, s.r.o., the article demonstrates three ways to work with goodwill – keep it in the invested capital in net value, report it at the original gross value, or completely remove goodwill from the invested capital. The article points out the risk of an erroneous conclusion regarding the going concern assumption of the valued company if the high value of accounting goodwill in the invested capital causes a decrease in profitability below the cost of capital. The second risk is the calculation of disproportionately high and duplicate investments in goodwill in continuing value. The main recommendation of the article is to keep goodwill in the invested capital when looking for investment value and when analyzing the efficiency of the company’s management, but to remove it when looking for the market or equitable value of the company.

Keywords: value, business valuation, goodwill, invested capital, return on invested capital.
Grants and funding:

Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040

JEL classification: G32

Published: January 12, 2026  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Adam, V., Mařík, M., & Maříková, P. (2025). Goodwill in invested capital within income valuation of a business. Oceňování, 18(2), 3-22. doi: 10.18267/j.ocenovani.301
Share...
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. [1] Adam, V. (2023): Goodwill v investovaném kapitálu při výnosovém oceňování podniku. Diplomová práce, vedoucí Maříková P. Vysoká škola ekonomická v Praze, Katedra financí a oceňování podniku
    2. [2] Copeland, Tom - Koller, Tim - Murrin, Jack (2002): Unternehmenswert. Campus Verlag; Auflage: 3. völlig überarbeitete.und erweiterte Auflage Campus, Frankfurt, 2002
    3. [3] Damodaran, A. (2012): Acquisition Accounting II: Goodwill, more plug than asset. [online] New York, USA. Dostupné z: https://aswathdamodaran.blogspot.com/2012/12/acquisition-accounting-ii-goodwill-more.html
    4. [4] Hartinger, T. (2021): Ocenění podniku Pivovary Staropramen, s.r.o. Diplomová práce, vedoucí Maříková P. Vysoká škola ekonomická v Praze, Katedra financí a oceňování podniku.
    5. [5] Mařík, M. (2024): Metody oceňování podniku: proces ocenění, základní metody a postupy. Páté upravené a rozšířené vydání. Praha: Ekopress, ISBN 978-80-87865-94-1
    6. [6] Mařík, M. - Maříková, P. (2015): Investovaný kapitál, jeho úpravy a rentabilita v pokračující hodnotě. Odhadce a oceňování podniku č. 2/2015, ročník 21, str. 33-42, ISSN 1213-8223.
    7. [7] Molson Coors Czech s.r.o. (2012): Zpráva nezávislého auditora, pro-forma zahajovací rozvaha a doplňující informace k 1. srpnu 2012. [online] Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-sl-detail?dokument=16883471⊂jektId=687699&spis=274245
    8. [8] Picker, Ruth; van der Tas, Leo; Kolitz, David; Livne, Gilad; Loftus, Janice; Koning, Miriam (2025): Applying IFRS Standards. 5. vyd. Hoboken (NJ): John Wiley & Sons. ISBN 978-1-394-23593-3.
    9. [9] Stewart, G. B. (1991): The Quest for Value: A Guide for Senior Managers. New York: HarperCollins. ISBN 0-88730-418-4.
    10. [10] Vyhláška č. 500/2002, kterou se provádějí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, pro účetní jednotky, které jsou podnikateli účtujícími v soustavě podvojného účetnictví.
    11. [11] Výroční zprávy společnosti Pivovary Staropramen, s.r.o. 2014-2021. [online] Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-sl-firma?subjektId=687699

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), which permits use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content