Oceňování 2021, 14(2):3-27 | DOI: 10.18267/j.ocenovani.260

Analysis and evaluation of the approach to the cost of capital and capital structure in the Czech expert opinions on the business valuation - Part 1

Pavla Maříková1, Milan Dlabaja2
1 Doc. Ing. Pavla Maříková, CSc., Katedra financí a oceňování podniku VŠE Praha
2 Ing. Milan Dlabaja, absolvent Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha

The aim of the article is to map the situation of Czech expert practice on a sample of published expert opinions, namely the methods used to determine the capital structure for a discount rate, the projection of indebtedness into the cost of equity and methods used for estimating of the cost of equity and their main components. The analysis included 105 expert opinions with the income valuation of the company, of which 81 included the valuation of the indebted company.
The main findings of the analysis: the positive fact is that 54% of expert opinions use a tuned capital structure through iterations for each year, but 19% of opinions work with the target structure, which means inconsistency in valuation. The worse situation is in the use of reagental functions to recalculate the cost of equity. Although the cost of equity is recalculated according to the amount of indebtedness, 78% of expert opinions use the least suitable function for the conversion of beta, and only 15% of expert opinions use a more appropriate function. On the positive side, more than a quarter of the expert opinions included an ex-ante estimate of the capital market risk premium. However, for all the examined criteria, there were always several expert opinions containing more significant shortcomings.

Keywords: value, business valuation, capital cost, capital structure, regental function, discount rate, iterations
Grants and funding:

Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE Praha, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040. Podkladem k článku je diplomová práce Ing. Milana Dlabaji, vedená doc. Pavlou Maříkovou, obhájená na Katedře financí a oceňování podniku VŠE Praha v červnu 2021

JEL classification: G32

Published: October 6, 2021  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Maříková, P., & Dlabaja, M. (2021). Analysis and evaluation of the approach to the cost of capital and capital structure in the Czech expert opinions on the business valuation - Part 1. Oceňování, 14(2), 3-27. doi: 10.18267/j.ocenovani.260
Share...
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. Copeland, T. E. - Koller, T. - Murrin, J. (2000): Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. Third edition. New York: Wiley. ISBN 0-471-36191-7
    2. Dlabaja, M. (2021): Analýza přístupu k nákladům kapitálu a kapitálové struktuře ve znaleckých posudcích na ocenění podniku. Diplomová práce, vedoucí Maříková P. Vysoká škola ekonomická v Praze, Katedra financí a oceňování podniku
    3. Drukarczyk J. - Schüler, A. (2007): Unternehmensbewertung. 5. Auflage, München, Verlag Vahlen, 2007, 978-38-00632-70-1
    4. Mařík, M. a kol. (2018): Metody oceňování podniku pro pokročilé - hlubší pohled na vybrané problémy. Praha: Ekopress. ISBN 978-80-86929-80-4
    5. Mařík, M. - Maříková, P. (2013): Diferenciace hodnotových bází a problém tržní kapitálové struktury při oceňování českých podniků. Soudní inženýrství č. 3/2013, ročník 24, str. 237-246, ISSN 1211-443X
    6. Mařík, M. - Maříková, P. (2015): Kapitálová struktura - problém výnosového ocenění podniku. Ekonomický časopis č. 3/2015, roč. 63, s. 259-277. ISSN 0013-3035
    7. Mařík, M. - Maříková, P. (2016a): Analytické řešení cyklického problému při odhadu kapitálové struktury v tržních hodnotách pro metodu DCF entity. Oceňování č. 2/2016, ročník 9, str. 22-33, ISSN 1803-0785
    8. Mařík, M. - Maříková, P. (2016b): Analytické řešení cyklického problému při odhadu kapitálové struktury v tržních hodnotách při různé diskontní míře pro daňové štíty. Oceňování č. 4/2016, ročník 9, str. 72-87, ISSN 1803-0785
    9. Mařík, M. - Maříková, P. (2018a): Reagenční funkce a koeficient beta při kalkulaci diskontní míry - 1. část (stabilní úroveň cizího kapitálu). Oceňování č. 3/2018, ročník 11, str. 15-18, ISSN 1803-0785 Go to original source...
    10. Mařík, M. - Maříková, P. (2018b): Reagenční funkce a koeficient beta při kalkulaci diskontní míry - 2. část (proměnlivá úroveň cizího kapitálu a různé diskontní míry pro daňový štít). Oceňování č. 4/2018, ročník 11, str. 23-39, ISSN 1803-0785 Go to original source...
    11. Tóth, A. (2021): Odhad kapitálové struktury pro účely tržního oceňování podniku v podmínkách ČR. Diplomová práce, vedoucí Maříková P. Vysoká škola ekonomická v Praze, Katedra financí a oceňování podniku
    12. WP Hadbuch 2008, díl II. Düsseldorf. IDW 2008
    13. Veřejný rejstřík a Sbírka listin, © 2021 Or.justice [online]. [cit. 2021-5-9]. Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik
    14. Idenik © 2021. Idenik [online]. [cit. 2021-5-9]. Dostupné z: http://www.idenik.cz/

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), which permits use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content